Energy Solar Tech (ETC): ¿De 10M en 2020 a 450M de valor en 2024?
Una de las empresas con mayor potencial de crecimiento en los próximos años
Disclaimer: Esta publicación no es una recomendación de inversión, no es recomendación de compra. El lector debe tomar sus propias decisiones y conclusiones de este articulo divulgativo. El autor es accionista de Energy Solar Tech, como ya se detalló en esta newsletter.
Ya hemos hablado de Energy Solar Tech (ETC) en anteriores ocasiones.
Para ti, VALIENTE, no debería ser una sorpresa que hablemos de una empresa así.
¿Por qué?
Porque es una de empresas que está en el sector correcto.
En el momento correcto.
Con la directiva correcta.
Y que están sabiendo hacer las cosas.
Con potencial de multiplicarse varias veces. ¿Alguien da más?
En este artículo te contaba cómo iba ganando 40.000€ con esta operación. Pero se ha quedado viejo.
Ya son 70.000€.
Toquemos madera porque siga así. Aún así, desde hace tiempo, esta es una de esas inversiones VALIENTES que defiendo. O acaso algo que te genera 70.000€ de ganancias no te facilita un poco la vida si vendes¿?
Podría escribirte una tesis de 30 folios, conozco esta empresa desde el principio.
Pero no. Creo que con mucho menos puedes tener una idea de la empresa. Yo tuve la suerte de encontrar esta empresa pronto.
Si quieres info básica de la empresa te recomiendo visitar su web y sus resultados de 2022.
Por lo demás te cuento lo importante. Atento.
Últimas operaciones corporativas
Entre Diciembre y Marzo han hecho dos operaciones corporativas brutales:
Compra de un parque eólico de 18MW, con potencial de hibridación (desarrollar una planta solar al lado)
Compra de una empresa de ingeniería con más de 120 empleados y 40M de facturación
Pero vamos a los números.
Han financiado ambas operaciones con ampliaciones de capital; en mi opinión de tal manera que han creado mucho valor. Me explico:
Han pagado múltiplos de EBITDA muy razonables por negocios que estratégicamente vienen muy bien
Si son capaces de integrar bien varios elementos les sacaran mucho provecho.
Si desarrollan parque solar junto al eólico y si son capaces de mejorar ligeramente el margen de la empresa de ingenieria, estamos hablando de que se tratan de jugadas maestras.
No tenemos toda la información, es cierto. Personalmente, supongo que el parque eólico viene con un PPA (contrato de compraventa de energía) y la financiación restringirá algo los beneficios y caja generada, pero sigue siendo gran adquisición por razones estratégicas.
Lo interesante es el incremento de capacidades que esto da a la empresa. Hay que verlo como un gran impulso a futuro.
Valoración por múltiplos
Por si no lo sabes: Si una empresa tiene 10M de EBITDA y un valor en bolsa de 100M cotiza a un múltiplo de 10x. Si el año que viene se estima un EBITDA de 20M tendría un múltiplo de 5x a un año vista.
Para ver lo cara o barata que esta una empresa respecto a su competencia y para valorarla en general se usan los múltiplos. Un múltiplo más alto puede implicar que esta sobrevalorada o que es una empresa de mayor calidad. En cualquier caso, si el múltiplo es muy alto comparativamente, hay que hacerse preguntas.
Sigo:
Más abajo, los múltiplos a los que cotizan comparables de Energy Solar Tech:
Este cuadro de hecho está sacado de un informe de valoración de EIDF que podéis consultar aquí. Todo sea dicho, EIDF me ofrece dudas muy considerables. Pero esta valoración de arriba simplemente refleja múltiplos y cálculos sobre ganancias proyectadas por analistas.
En 2022, Energy Solar Tech ha tenido 3M de EBITDA (ganancias antes de amortizaciones, intereses e impuestos)
En 2023, teniendo en cuenta crecimiento organico, parque eólico y empresa ingeniería, debería andar por lo menos en 10M. Más probablemente algo entre 10 y 15M. Esto son estimaciones, como todo… puede cambiar.
En 2024, mis cálculos (si todo va razonablemente bien) serían de entre 20 y 30M de EBITDA.
Ahora mismo, Energy Solar Tech cotiza a 180M. Es decir, a unos múltiplos EV/EBITDA de 60x, 12-18x y 6-8x, según las cifras de más arriba.
¿Por qué uso el EBITDA? Porque es donde se ve el margen bruto. Los ingresos nunca me han gustado (no dice nada) mientras que el beneficio se ve muy afectado por las politicas de amortización y depreciación en este tipo de engocios. Y las políticas entre empresa y empresa varían mucho, por lo que la comparabilidad del PER o del EBIT se rompe.
Si nos fijamos en la dos últimas filas de la tabla, podemos ver los múltiplos de la media del resto sin EIDF. Comparemos:
2022
Media: 24.8x
Energy Solar Tech: 60x
Como es normal, siendo la empresa más pequeña, cotiza casi de las más caras en función de su EBITDA actual. Esto es algo dentro de lo normal. Hay que entender que la cotizacion recoge la capacidad de crecimiento (los 10M del año 2023 son una realidad como hemos visto)
2023
Media: 10.2x
Energy Solar Tech: 12-18x
Como vemos, cogiendo los 3M de EBITDA actual, sumando la empresa de ingeniería y el parque eólico ya se está en un rango muy razonable. Incluso cercano a la media.
2024
Media: 7.5x
Energy Solar Tech: 6-8x
Como veis, viendo el crecimiento esperado de la empresa, ni siquiera las valoraciones actuales son tan altas. Al menos en el contexto del sector renovable español. Este análisis, en cualquier caso, tiene esa limitación como es normal. Pero creo que queda claro, que la empresa puede seguir siendo una oportunidad clara. Más si salta al continuo y entran fondos.
Mi valoración usando múltiplos y mis cálculos de EBITDA son los siguientes:
2023 = 240M
2024 = 450M
Hay miles de condicionantes y es solo una estimación, que por definición será errónea todo sea dicho.
O puede ser agresiva, sobre todo siendo una empresa pequeña todavía.
Claro, que creo que el mercado es más maduro ahora, hay más competencia y es más difícil. Aún así hablaríamos de un crecimiento de 60M a casi 500M en 2 años en Bolsa, y de 10M a casi 500M en menos de 4 años. ¿Nada mal, no?